2026年4月30日，A股上市公司2025年年报与2026年一季报披露正式收官。在这场对上市公司经营成色的集中检验中，AI算力板块交出的成绩单，让市场重新掂量了“人工智能”这四个字的真实分量。
过去两年，A股算力板块经历了从“概念炒作”到“订单博弈”，再到如今“业绩兑现”的三级跳。2026年一季度，寒武纪实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%；工业富联单季净利润同比增长超100%，突破历史峰值。这背后，是全球AI产业从“训练军备竞赛”向“推理应用落地”的范式切换，也是中国AI算力产业链从“追赶者”向“并存者”进化的关键转折。
随着谷歌、微软、Meta、亚马逊四大北美云服务商给出2026年合计规模突破7000亿美元的资本开支预期，AI基础设施建设有望进入长期且加速的超级周期，数据中心、AI服务器、光模块等上下游赛道均有望进入正向循环的商业化落地阶段。
国产算力的“盈利拐点”已至
2025年全年和2026年一季度，A股AI算力板块最核心的变化，集中体现在AI芯片环节的“盈利拐点”上。这一拐点的到来，标志着国产算力产业从“烧钱讲故事”正式进入“赚钱验逻辑”的新阶段。
作为本轮AI芯片行情的标杆，2025年，寒武纪交出了上市以来首份盈利年报——全年实现营收64.97亿元，同比增长453.21%；实现归母净利润20.59亿元，成功扭亏为盈。进入2026年一季度，公司延续爆发式增长态势：实现营收28.85亿元，同比增长159.56%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%；扣非归母净利润更是大增238.56%。
强劲的业绩表现也推动了股价的“王者归来”。寒武纪股价在2025年8月曾一度超越贵州茅台，被市场称为“寒王”。此后虽经历回调，但随着一季报的披露，4月30日公司股价涨停，达到1699.96元/股，创下历史新高，市值突破7000亿元，重新成为A股“第一高价股”。
如果说芯片设计环节是“皇冠上的明珠”，那么AI服务器、智算中心与算力租赁，则是承接芯片落地、产生现金流的“实体经济”环节。而工业富联则是AI服务器的绝对龙头。
2025年年报显示，工业富联实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；实现归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%。2026年一季度，公司实现营业收入2511亿元，同比增长56.52%；实现归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%。
这一增速在如此体量的公司身上实属罕见。对于业绩增长，工业富联在一季报中称，受益于AI算力需求持续爆发，公司产品结构持续优化，主营业务经营效益实现稳步提升。
除了寒武纪和工业富联两位“大哥”，源杰科技近期也在A股市场赚足了眼球。2026年一季度，公司实现营收3.55亿元，同比增长320.94%；实现归母净利润1.79亿元，同比大增1153.07%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1173.64%。其今年一季度的扣非归母净利润已超过2025年全年水平。
在业绩催化之下，源杰科技股价在4月28日盘中一度突破1500元/股，超过贵州茅台和寒武纪，成为A股“第一高价股”。公司解释称，增长主要受益于数据中心领域CW光源产品销售额的增长，且数据中心产品毛利率较高，推动净利润同比大幅增加。
此外，市场还有多家AI算力相关企业受到热捧。根据Wind数据，A股AI算力概念54家企业中，近一年有11家企业实现股价翻倍甚至更高。其中涨幅最高的三家企业分别为中际旭创、新易盛和天孚通信，涨幅分别为938%、718%和541%。这三家企业均为A股光模块领域的龙头公司，被许多投资者合称“易中天”。
值得警惕的是，光模块环节已出现增速放缓迹象。天孚通信2026年一季度归母净利润环比下降10.82%，新易盛同期净利润环比下滑13.25%。
事实上，在AI算力的宏大叙事中，并非每一只热门股都有业绩支撑。例如，拓维信息2025年实现营收31.71亿元，同比下降22.79%；虽然归母净利润为6374万元，实现扭亏，但扣非归母净利润仍亏损4019万元。4月28日财报发布后，公司股价盘中触及跌停。
“业绩兑现”后，AI算力的故事还能讲多久？
其实，从报告期内AI掀起的热度来看，AI算力股狂飙的股价是可以预见的。问题在于，AI带来的这场故事还能讲多久。
短期来看，AI带来的高需求确实快速捧出了新的“光”，如存储芯片。Choice数据显示，今年一季度共有79家A股上市公司归母净利润同比增幅超过10倍。其中，按归母净利润绝对值排序，前三名均为存储芯片企业——江波龙（38.62亿元）、德明利（33.46亿元）、佰维存储（28.99亿元）。三家公司一季度合计归母净利润超过100亿元，反映出存储芯片行业的高景气度。
长期来看，若AI能像电力、互联网一样成为基础设施，企业在算力上的巨额投入就是必要的“基建成本”。但若最终只是应用层技术，市场上“泡沫”的质疑声就难以消除。毕竟就算是需求强劲的细分领域，冷热不均的现象也一直存在。
以国产芯片为例，寒武纪吃到国产替代的红利实现扭亏为盈，但并不代表国产AI芯片产业的普遍情况。随着摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，国产AI芯片赛道开启“多强争霸”。然而，从今年一季报数据来看，冷暖不均的分化趋势明显。
如去年12月上市的沐曦股份，今年一季度亏损9884.24万元，与上年同期亏损2.33亿元相比，亏损金额大幅收窄，但亏损基数仍不算小。从传统图形处理器（GPU）向AI SoC转型的景嘉微今年一季度实现营收8414万元，同比下降17.87%；亏损5608万元，亏损同比有所扩大。高昂的研发支出是影响业绩的关键。该公司一季度研发费用翻倍增长至1.42亿元，占营收比例达168.5%，经营现金流净流出1.23亿元。
在需求高涨的背景下，国产算力芯片的下半场将从“有的用”转向“好用”，以及最关键的生态卡位战。
一个好消息是，AI算力核心环节的供给缺口还在持续扩大。截至2026年4月30日，谷歌、微软、Meta、亚马逊四大北美云服务商2026年一季度财报悉数出炉。其中一个关键信号是，四大厂商不仅当季资本开支大幅超出预期，更集体上调了2026年全年资本开支指引，合计规模突破7000亿美元。
头部企业打响资本开支“军备竞赛”验证了AI基础设施建设进入长期且加速的周期，光通信、服务器与整机、PCB（印制电路板）等产业都有望受益。
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